小米、美团本周纳入港股通!200亿资金南下抢筹?

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  10月28日起,合格的同股不同权公司股票将被纳入港股通标的。目前港股中有2家同股不同权上市公司——小米集团-W和美团点评-W,有望吸纳“北水”。高盛估计,潜在流入小米的资金达16亿美元,而流入美团点评的资金预计有14亿美元。

  同股不同权纳入港股通标的

  10月25日,美团点评逆势上涨2.2%,上周一该股曾创出历史新高;小米集团上涨0.22%,过去一周(10月21日至25日)上涨幅5.96%。

  消息面上,10月18日,上交所、深交所公布沪港通和深港通新实施方法,明确从10月28日起,合格的同股不同权(WVR)公司股票将被纳入港股通标的。这就意味着内地资金将有机会通过沪港通渠道购买小米、美团等存在同股不同权结构的股票。

  根据2014年4月10日中国证监会和香港证监会发布的联合公告规定,港股通股票范围原则上包括恒生综合大型股指数的成分股、恒生综合中型股指数的成分股、市值50亿港元及以上的恒生综合小型股指数的成分股、以及香港联合交易所上市的A+H股公司股票,其中可能存在不同投票权架构公司股票。

  考虑到不同投票权架构公司的内部治理、股东权利等存在特殊性,在港股中也属于新品种,为充分保护投资者合法权益,经沪深港三所共同研究评估,拟定了不同投票权架构公司股票首次纳入港股通股票的具体要求。

  根据规定,同股不同权公司在首次纳入港股通时应当同时满足以下条件:

  1)满足稳定交易期时长,即不同投票权架构公司在香港上市时间需要符合“6个月+20个港股交易日”条件;

  2)达到一定的市值要求,即最近183日中的港股交易日日均市值不低于200亿港元;

  3)符合流动性安排,即最近183日港股总成交额不低于60亿港元;

  4)满足合规要求,即股票上市后,股票发行人和不同投票权受益人未因违反企业管治、信息披露以及投资者保障措施等方面的规定,而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形。

  同股不同权是什么

  说了这么多,可能有人对同股不同权还不太了解,这种模式下表决权与收益权分离,即公司的表决权并不是完全按照“一股一权”进行分配,少数股东虽然持有较少股份,却可以获得大于其股份的表决权。

  采用同股不同权的,大多为科创类企业。例如,阿里、京东、Google、Facebook等都是同股不同权的架构,只是在形式上有所差异。

  科创企业的商业模式决定了同股不同权架构的必然性。这类公司以轻资产经营为主,初期需要大量资本投入,但又难以获得商业银行的信贷支持,而多轮股权融资容易使公司创始人和管理团队的股份被稀释,甚至丧失公司的经营决策权。一个非常典型的例子是,同股同权制度的苹果,1985年乔布斯被赶出苹果董事会时,仅持有11.3%的股份。

  20世纪初,纽交所最早推出双重股权制度,后因多方压力暂停了几十年。竞争对手美交所和纳斯达克开始对双重股权持宽容态度,吸引较多公司挂牌上市,最终纽交所也选择了放开双重股权约束。在几大交易所的博弈中,同股不同权企业的上市和管理制度逐步完善。

  1989年以来,港交所取消B类股上市,2013年阿里巴巴放弃在港股上市转而选择美股。港交所在“痛失”阿里巴巴后,为避免持续错过科技龙头企业,重新放开了同股不同权制度。

  潜在流入资金30亿美元

  从目前的情况看,港股中有2家同股不同权上市公司,小米集团-W和美团点评-W,目前上述两家公司的总市值分别为2177亿港元和5253亿港元。值得关注的是,小米和美团在港股的走势可谓冰火两重天。

  小米的股价自上市以来如过山车般持续下跌,目前已经跌破了发行价,处于新低附近。据统计,截至目前,小米集团年内频繁回购,累计达到33次,累计斥资人民币达18.92亿元。

  有网友戏称:“小米挺住!内资南下资金马上就要来解救你们了!”

  美团点评-W的股价则在今年不断攀升,本月21日其股价更是在盘中创下历史新高,达到97.4港元,目前最新收盘价为90.55港元,年内涨幅高达106%。

  高盛发布报告称,小米和美团点评将纳入港股通,而根据过往经验,新加入股票的表现会在一个月中跑赢大市,但随后就会开始落后,市场会提前反映乐观情绪。高盛估计,潜在流入小米的资金达16亿美元,而流入美团点评的资金预计也有14亿美元,分别占自由流通市值的14%及11%。

  花旗也在近日对小米重申“买入”评级,目标价为13港元。花旗称,对小米持正面看法,相信该公司将受惠于AloT及5G两大趋势,两者均有大量增长空间,考虑到该股仅为2020年预测市盈的13倍,而三年的复合年均增长率约20%,相信其估值具有吸引力。公司有望最快于本月底吸纳北水,加上其5G潜力被低估,相信有获重估的机会。

  长期来看,小米和美团能否获得南下资金的支持呢?

  中泰国际(香港)分析师颜招骏表示,小米和美团这两家同股不同权公司一旦纳入港股通后,会增加股票的流动性,股价短期会有正面刺激,但是能否长期获得南下资金的支持,主要视乎公司的盈利增长情况,从港股通过往数据来看,南下资金主要买入高分红、盈利能见度及增长高的标的。但总体来说是利好,也是两地股市进一步融合的印证。

  西南证券电子行业首席分析师陈杭指出,小米和美团的主要客户群体都在内地,但在香港上市。投资者和用户是两个群体,对公司产品和战略价值的理解有一个信息不对称,如果政策得以实施,更能发挥资本市场的有效定价,进而更能反映出公司真实的价值。

  南下资金历史净买入约万亿

  随着内地和香港资本市场互联互通机制的不断完善,两地资金在对方市场的影响力也越来越大。

  东方财富Choice数据显示,截至10月24日,北上陆股通资金自开通以来累计净买入8429.55亿,南下港股通资金累计净买入9813.15亿,接近1万亿。

  从各年净买入规模看,南下资金总体净买入额呈现持续扩大趋势。虽然2018年净买入规模大幅萎缩,但2019年以来,净买入势头再次加快,年初以来净买入规模已达1533亿元人民币。

  具体到今年,除了头两个月南下资金出现净卖出外,此后月份皆为净买入,10月以来净买入规模约为120亿元人民币。

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