平安银行 港股私有化失败原因:小股东变举足轻重 二股东或搅局

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所属分类:金融期货行情

  自2013年以来,有8家公司未能将香港股票私有化,其中两家在失败后成功退市,并最终通过改变其私有化方式而退市。

  这个问题将分析两家公司的私有化案例,并讨论私有化失败的原因和成功的关键。

  01新世界中国(00917退市)重要小股东

  新世界中国房地产有限公司("新世界(600628,股票吧)中国"是新世界发展(00017)的上市公司之一,与周大福(01929)一道,由香港巨人郑氏家族控制。

  自2011年以来,郑宇通的老板郑宇通经常被派往家族接班人,包括在新世界中国的两次私有化,主要信息见下表。

  在第一次同意的私有化中,由于新世界中国在开曼群岛注册,除了符合"香港收购守则"的规定外,还必须遵守"开曼公司法"的"数字头"检验标准,即赞成私有化的独立股东人数的一半以上。

  根据法庭宣布的结果,99.84%赞成私有化的独立股东比0.16%的反对派拥有压倒性优势。然而,戏剧性的是,由于223人比458人少,小股东赢得了股份,新世界中国的私有化失败了。

  从那时起,就有报道说,这很可能是巨人的"反攻战",新世界发展主席郑裕彤的儿子郑家纯也不得不接受这一结果。

  经过近两年的沉默后,新世界中国于2016年以全面收购要约的形式提议私有化,要求至少收购90%的独立股东,并将私有化价格提高约15%。

  这种方法绕过了"数字头"测试,只需要一个任命-新世界发展股东特别会议必须得到新世界发展公司(New World Development)所有股东的批准,因此毫无疑问,它将以99.75%的速度获得批准。2016年8月4日,新世界中国正式从香港证券交易所退市,私有化战争最终结束。

  在下一种情况下,还采取了两种私有化形式,但通过"协议安排"赢得了私有化。

  02台湾国际泥巴国际(01136退市)不合作第二股东

  台泥国际集团有限公司("台泥国际")是一家台资企业,由于两岸投资政策的限制,于1997年在港股主板上投资大陆市场。

  由于估值低、交易量低,认为融资需求无法满足的台湾日邦国际于2013年启动了第一次私有化。当时,由于该公司的第二大股东-拥有该公司15.84%股份的台湾上市公司嘉兴水泥-反对将其私有化,但未能实现私有化。

  经过近三年的发展,嘉兴水泥已从第二大股东转变为仅占0.16%左右的股份。

  然而,鉴于过去的教训,台湾日本国际公司在2017年第二次选择通过一个相对较低的门槛和更安全的"协议安排",即赞成将75%以上的独立股份私有化,而反对不超过10%的独立股份。

  2017年11月20日,台湾诺德国际公司在大约99%的支持下从香港联合交易所退市,花费了大约200天的时间。

  私有化失败的原因

  案例1:"头数"测试失败,小股东反对。

  案例2:不得收购超过90%的股份,且未得到第二股东的支持

  在协议安排上,独立股东的投票至关重要,"微不足道的"小股东将成为"重要的",从而影响全局。

  在全面的收购要约中,要达到90%的收购水平,就必须得到大股东的全力支持。

  科学合理地制定私有化价格,与股东充分沟通,做好前期工作,是私有化成功的关键。

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