国海富兰克林:港股及中概股估值较低 或为布局时机

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  美国ISM制造业采购经理人指数(ISM)第三季度降至50以下,经济势头继续减弱。就业市场失业率略有下降,新增就业岗位有所放缓,但工资增长加快,消费强劲。第三季度,10年期美国国债从6月30日的2%降至1.45%,最近随着一级市场发行美国国债以及高于预期的消费和通胀数据,该比例升至1.7%左右。

  根据富兰克林基金(Guohai Franklin Fund)的数据,美联储9月份又降息25个基点,联邦基金利率目标区间调整为1.75≤2.0%。但美联储内部的分歧已经加剧,不仅反对降息至3票(7月为2票),而且还针对点阵图中对未来利率路径的预测。

  欧元区第三季度的增长势头依然疲弱,制造业PMI从上月的46.5反弹至47,好于市场预期的46.2。欧元区负利率债券接近7.7万亿,超过日本的7.3万亿。央行9月份还推出了一系列宽松的措施,包括降息(存款便利利率下调10个基点至-0.5%)和量化宽松(QE)。

  日本出口持续下降,通胀依然疲弱,国内需求难以支撑。日本央行(Bank Of Japan)9月份停滞不前,但日本央行行长黑田东彦(Toshihiko Kuroda)暗示,将启动宽松政策。展望未来,消费税上调即将生效,外部需求叠加疲弱,日本迫切需要宽松的支持,但宽松手段极为有限。

  彭博社的数据显示,从7月到8月,中国债券的主要市场进入了淡季,截至9月底,有227家中国公司发行了美元债券,筹资总额达1570亿美元。去年同期共有91家发行人,发行额为760亿美元。中国美元债券二级市场疲软。截至9月底,美银美林(Bank Of America Merrill Lynch)亚洲高收益人民币债券指数显示,中国高收益美元债券的信贷息差较6月30日上升了近107个基点,而目前的收益率水平在过去9年中平均为8.9%。

  展望2019年第四季度,国海富兰克林基金(Guohai Franklin Fund)认为,考虑到主要市场发行将在10月份恢复活跃,加上贸易摩擦的不确定性,尽管目前中国美元债券的估值并不高,但它将主要关注期限较低、息票较高的防御性高收益品种,以及美国国债的投资机会。

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