港股中报:纵有逆风 仍交出不错答卷

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  股策略周论:港股中报纵有逆风,仍交出不错答卷

  中报业绩是近期港股市场备受关注的话题之一,港股公司上半年业绩表现如何?有哪些结构性亮点?本期策论从整体和行业两大维度剖析。

  港股整体中报盈利下行放缓。19H1港股恒生指数、国企指数、恒生综指净利润增速分别为2.8%、8.1%、5.3%,剔除金融企业后,港股盈利增速较18年全年小幅下行,但下行斜率已明显放缓。

  中资股好于香港本地股,中资国企股好于民营股。受经济放缓和社会事件影响,香港本地股业绩大幅不及预期;19H1中资民营股盈利增长同比下跌1.1%,仍略低于国企股,但民企较国企的盈利下行斜率已有所收窄。

  弱周期板块占优,非银、消费、科技存亮点。1)下游优于中上游,消费优于制造,必需消费优于可选消费,TMT分化加剧但整体降幅收窄。2)非银金融(保险、券商)、耐用消费品及服装(运动服饰)、必需消费(食品饮料)、科技(软硬件)等业绩表现较好,公用事业、地产等增长放缓。

  市场策略:中报好于悲观预期,基本面仍存支撑。中期继续看好香港中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会。板块配置上,中期关注“确定性”主线,短期维持防御类配置(保险、医药、中资高股息板块)的同时,关注部分超跌低估值板块的反弹机会,如地产、汽车、博彩等。

   市场概览与情绪跟踪

  本周(8.26-8.30)恒生指数下跌1.74%,板块方面,恒生一级行业除能源业、工业外全部下跌,电讯业跌幅最大。HVIX指数、主板沽空比例、港股看跌看涨期权比例均小幅上涨。

  宏观流动性与估值跟踪

  本周(8.26-8.30)人民币兑美元小幅贬值,10年期美债收益率小幅下跌至1.50%,中美利差小幅走阔至156BP.WTI原油价格55.1美元/桶。恒生指数PE 9.27倍,低于历史均值。

   一致预期EPS跟踪

  本周(8.26-8.30)彭博对于恒生指数与国企指数19年EPS增速一致预期小幅上调。

  南下北上资金跟踪

  本周(8.26-8.30)北上资金净流入145.6亿元,南下资金净流入113.7亿元,港股成交额中南下资金参与占比小幅上升。

  风险提示

  美元、美债利率上行;国内信用收紧;盈利不达预期、贸易格局恶化。

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