港股估值重回低位迎来配置良机

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  恒生前海基金股票投资部门副总经理石林认为,香港股票目前的估值已恢复到一个较低的水平,表现与价格的比率已经很好,并为投资者提供了购买低水平高质量公司股票的良好机会。"今年对港股和A股的解读大致可以分为两个阶段,第一阶段是2018年末至2019年4月中旬的反弹。"石林说。这一阶段首先是极度悲观的市场、叠加的反周期调整政策、美联储转向鸽子推动全球流动性宽松,以及外部动荡的影响减弱,帮助A股和港股相继上涨,其中港股的涨幅略高于A股。

  石林分析说,当时,摩根士丹利资本国际等主要国际指数公司开始提高A股的纳入系数,香港两地上市公司的A股估值折价也是近几年来的,北上资本大举买入A股蓝筹股核心资产,导致A股反弹。香港股票市场以机构投资者为主,其走势较A股更为理性和审慎。她认为,今年对港股和A股的解释的第二阶段是从4月中旬到现在的修正。市场调整的主要原因,除了第一季度国内宏观数据持续改善后的政策微调、外部不确定性和美联储鹰派降息,都导致了此前不断上涨的市场的下跌。

  值得注意的是,即使在今年第二季度,香港股市也一直在不断波动调整,但许多高质量的公司也取得了良好的回报。"例如,与A股市场相比,更多的是独特的物业管理公司、特色消费类股票、领先的体育品牌等。"石林说。

  施林认为,香港股市近期的回调基本上反映了许多不确定因素,香港股市估值水平已回到2018年年底的低位。"有一点值得注意的是,与2018年年底不同,两地上市公司的A股估值已降至30%,接近过去三年的最高水平,突显出港股的估值优势。这也在一定程度上解释了为什么在最近的港股调整中,南方资本会加快购买港股的布局。

  从资本流动的角度来看,根据国盛证券的统计数字,香港联合交易所基金最近已加速南下,市场上的"聪明货币"已开始运作,自八月以来,流入约370亿港元。

  施林认为,从长期投资的角度来看,尽管香港股市自年初以来的表现略低于A股,但它不会改变长期回报率的性质。"在2016、2017和2018年的三年里,恒生指数的表现连续超过上证综指,3年累计超额回报率超过60%,而过去20年的年化回报率在全球市场上是有价值的。"下跌是长期投资者的好朋友,它提供了一个难得的机会,在低水平购买高质量公司的股票。

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