估值重回低位 港股迎来配置良机

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  香港股市在七月底大幅下跌后,最近已回升,A股与H股的溢价亦更为明显。在这方面,恒生前海基金股票投资部副总经理石琳认为,香港股票目前的估值已回升至较低水平,目前的表现与价格比率已非常好,并为投资者提供了一个良好的机会,可以在较低水平买入高质量的公司股票。

  今年对港股和A股的解读大致可分为两个阶段,第一阶段是2018年末至2019年4月中旬的反弹。"石林表示。这一阶段始于市场极度悲观、重复实施反周期调整政策、美联储转向鸽子推动全球流动性宽松,以及外部动荡的影响减弱,帮助A股和港股相继上涨,在这一阶段,香港股市的上涨略高于A股。

  石林分析说,当时,摩根士丹利资本国际等主要国际指数公司开始提高A股的纳入系数,两地港股相对A股估值折价也是近几年来,北上资本大规模买入A股蓝筹股白马核心资产,导致A股反弹。香港股市以机构投资者为主,其走势比A股更为理性和谨慎。

  她认为,今年对港股和A股的解读的第二阶段是从4月中旬到现在的修正。市场调整的主要原因,除了第一季度国内宏观数据持续改善后的政策微调、外部不确定性和美联储降息,都导致了先前不断上涨的市场的下跌。

  值得注意的是,即使在今年第二季度,香港股市也一直在不断波动调整,但许多高质量的公司也取得了良好的回报。"例如,与A股市场相比,更多的是独特的物业管理公司、特色消费类股票、领先的体育品牌等。"石林说。

  自七月底以来,香港股市再次大幅调整。据统计,从七月十九日到八月十五日,恒生指数下跌百分之十点四二,引领全球主要市场下跌。但香港股市也是在8月15日恒生指数(HangSengIndex)达到24899.93点的阶段性低点后,才开始回升。市场人士表示,香港股市今年领先全球市场,估值已经处于历史最低点,A股溢价叠加回到历史最高水平,香港股市"最糟糕的时刻"可能已经过去,看涨其未来趋势。"。

  施林认为,香港股市近期的回调基本上反映了许多不确定因素,香港股市估值水平已回到2018年底的低位。

  值得注意的是,与2018年底不同,两地上市公司的A股估值已降至30%,接近过去三年的高点,突显出香港股市的估值优势。这也在一定程度上解释了为什么在最近的港股调整中,南方资本会加快购买港股的布局。"石林说。

  从资本流动的角度来看,根据国盛证券的统计数字,香港联合交易所基金最近已加速南下,市场上的"聪明货币"已开始运作,自八月以来,流入约370亿港元。

  施林认为,从长期投资的角度来看,尽管香港股市自年初以来的表现略低于A股,但它不会改变长期回报率的性质。"在2016、2017和2018年的三年里,恒生指数的表现连续超过上证综指,3年累计超额回报率超过60%,而过去20年的年化回报率在全球市场上是有价值的。"下跌是长期投资者的好朋友,它提供了一个难得的机会,在低水平购买高质量公司的股票。

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