收益率曲线预警!这或许是美国经济衰退的开始

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圣路易斯联邦储备委员会(Federal Reserve of St.Louis)周四(12月27日)发布的一篇博文称,原油期货价格上下颠倒的收益率曲线可能会降低银行贷款利差,【原油期货】导致贷款活动收缩,这可能损害美国经济增长,甚至导致经济衰退。

在周四由圣路易斯联邦储备委员会(Federal Reserve of St.Louis)发布的一篇博客文章中,颠倒的收益率曲线可能降低银行贷款利差,减少贷款活动,潜在地损害美国经济增长,甚至导致经济衰退。

收益率曲线反转是指短期国债收益率超过长期国债收益率的事实。在过去60年中,在美国每次经济衰退之前,收益率曲线都出现了反转。虽然尚未达到反转水平,但两年期美国国债和10年期美国国债的收益率差距正在缩小。

圣路易斯联邦储备委员会(Federal Reserve of St.Louis)研究部副主任大卫·惠洛克(David Wheelock)在他的博客中写道,除了成为经济晴雨表之外,上下颠倒的收益率曲线实际上可能导致经济放缓。

这是因为银行通常通过以较低利率借入短期资金并以较高利率发放长期贷款来赚钱。这种上下颠倒的收益率曲线将使得这样的企业无利可图。

他写道,当短期利率相对于长期资产收益率上升时,银行的利润就会受到挤压。这可能导致银行减少放贷,反过来又会抑制经济活动。

他引用了2018年10月美国联邦储备委员会(Federal Reserve)资深信贷官员调查(Sen.Credit Officer Survey)的调查结果,即银行将收益率曲线颠倒作为收紧贷款标准的理由。

惠洛克写道,颠倒的收益率曲线不仅可以预测经济衰退:它实际上可能导致经济衰退。

从历史的角度来看,在利率上升周期的中后期,美国国债的收益率趋于平缓甚至倒挂。回顾过去美联储的利率增长周期,不难发现,在1977-1979、1988-1989、1993-1995和1998-2000年的利率增长周期中,美国国债收益率曲线已经过平坦甚至反转。

虽然收益率曲线的反转是衰退的可靠指标,但这并不意味着衰退即将来临,经济仍然有良好的时间,关键是好时间可以持续多久。自1978年以来,在两年期和十年期收益率差首次反转之后,美国经济进入衰退之前平均还有600多天要走。

这也意味着,不管两者之间有20点的差距,即使今天利率上下颠倒,美国经济直到2020年9月才会进入衰退。

以美联储主席鲍威尔(Powell)和耶伦(Yellen)为代表的几位官员认为,2008年金融危机之后,美国国债收益率的倒挂曲线不再是准确显示美国经济衰退的第一个指标。一些美联储官员认为,在危机时期,美联储的债券购买计划证明长期收益率的下降是合理的。

但是有两个重要的问题。【原油期货喊单】首先,债券购买对收益率的影响是不确定的。第二,长期溢价可能对过去经济过热有所贡献,所以即使量化宽松是导致经济反转的原因,结果可能还是增加了经济衰退的风险。

注:这篇文章来自互联网。

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